主持人：刘凯 四维资本北京代表处代表

　　刘凯  ：大家上午好，我先花两到三分钟时间介绍一下我们这个基金，然后再请这个专题小组的几位嘉宾上台介绍他们的机构，然后我们就新能源这个议题进行探讨一下。

　　四维资本投资的领域大家可以看一下，基本涵盖了房地产、技术设施、农业之外的等相关领域。作为我们四维资本在亚洲的机构，总部是在新加坡，北京、上海、吉隆坡建有分支机构。05年开始我们投资了大陆，已经实现了5个上市公司，1个公司转让。到现在我们总共投资了大约1亿美金，9个项目。大家可以看一下我们上市的企业，05年-07年上市的公司主要是制造业为主的，其中包括扬子江造船。作为新能源，我们投资了浙江的一家太阳能公司，他是做太阳能电池的晶硅片。这是我们的几位合伙人，我是四维资本北京的代表。

　　下面我再介绍一下我们对新能源行业的理解和探索，刚才领导也介绍了，咱们这个中心原来是阿里巴巴的发源地，我感觉在阿里巴巴这么伟大的公司发言是有点诚惶诚恐。我们对新能源的理解，涵盖了太阳能、风能、生物柴油、生物智能，我认为上一轮研讨对风能话题谈的比较热，那么我们就介绍一下新能源的几个领域，大家看到这是太阳能领域的一个链条，这是我们和我们的香港合伙人一起投的一个多晶硅企业。在太阳能领域有一个大家的看法，有人认为光伏发展前景很好，也有人认为光热前景很好。这个图片大家很熟悉了，这是国家大剧院，这就是属于利用地热的这么一个新能源案例。

　　谢谢大家，下面有请各位嘉宾：

　　纽约证券交易所亚太区执行董事 赵一丽；

　　基廷亚洲有限公司副总裁赵约翰 ；

　　Edward Burman IPO Beijing Investment Consulting Co.Lfd；

　　艾信投资执行合伙人李利凯；

　　大成律师事务所资深上市律师李虹瑛。

　　我看了一下在场的几位嘉宾，实际上我们五位就组成了一个融资到上市的产业链，李利凯先生和Edward Burman先生作为融资顾问,而大成律师事务所的李虹瑛女士是研究上市法律方面的，那么基廷亚洲有限公司的赵约翰 同志，我看一下您在网上的介绍，介绍了融资上市的信息，另外是纽约证券交易所的赵一丽，首先有请纽约证券交易所的赵总介绍一下她们的有关情况。

　　赵一丽：非常高兴跟大家介绍一下纽约证券交易所的情况，纽约证券交易所去年跟欧洲第一大交易所，进行收购、合并，原来纽约证券交易所是全球最大的股票市场，跟欧洲合并以后就是横跨欧美两个大陆，美元和欧元这两个巨无霸最最巨大的资本市场，那么我们想给中国的企业可以说是提供了非常多、无限的选择，怎么讲呢？我觉得无论企业规模如何、无论处于哪个行业，就是说行行业业和各种规模都有机会到纽约证券交易所上市，今天的题目是叫做新能源和制造业，我想公司规模方面，可以考虑在美国上也可以选择在欧洲上，我想新能源在美国和欧洲都是非常受关注的行业，在纽约证券交易所现金股票这一块有四个层次的市场供不同规模、不同发展阶段的企业考虑，目前纽约证券交易所这个主板仍然是全世界上市要求或者是标准最高的一个市场，另外在纽约证券交易所还有一个纽约证券交易所的高增长板，是针对目前暂时达不到纽约证券交易所主板市场的规定所能够选择的一个市场。在欧洲这块也是两块，一块是欧交所的主板，一个是欧交所的创业板，创业板主要是针对一些规模比较小的公司，主板就比较融合一点，如果大家有兴趣的话可以根据不同的条件、规模以及公司的具体情况，都可以参考一下公司适合在哪一个市场上市比较合适，因为不管选择哪个市场都应该选择最适合自己的市场上市。如果大家考虑或者有这个基础条件考虑上市，我们都可以进行进一步探讨。谢谢。

　　赵约翰   ：各位嘉宾大家早上好！我简短介绍一下我们公司的情况，基廷亚洲有限公司是位于美国的一家投资银行，成立于97年，公司在06年正式落地生根在中国的上海，目前我们在中国已经完成了5个交易，涵盖了能源、服装、IT产品、汽车零配件等等领域，我们也希望将来在中国能够为国内的企业提供在美国上市的另一条路径，也就是所谓的IPO，谢谢大家。

　　Edward Burman：大家好，非常抱歉我不能用中文为大家介绍，下面我用英文为大家介绍一下我们的情况。Consulting总部位于伦敦，我们正在与中国的一家风力发电企业洽谈，我认为如果这家企业在欧洲测试和销售有市场，就将投资这家企业。

　　另外我们也在周围进行IPO上市之前的投资，目前已经有两个项目将要成功。

　　李利凯：各位早上好，我本人是做律师出身，我们96年创立了一个律师行，律师行承担了一个中介的作用，所以我们帮助了很多企业融资、上市，然后我们在三年前做了一个投资公司，因为发现很多企业有很好的项目，不知道问谁去要钱，所以我们就来帮助企业创业，我们每年差不多会帮助近10个企业融资，什么行业都有，传统行业、高科技行业，今天下午我们有一个很重要的谈判，是一个要改变取暖方式的项目，就是插上电就可以使整个大楼取暖，因为南方没有取暖手段，就很需要这种方式。另外我们也非常关注新能源领域，清洁能源也是我们很关注的一个。有些企业不知道在什么阶段该找什么样的投资，那么我们会告诉你企业在什么阶段该找什么样合适的投资。

　　李虹瑛：刚才李总说他是做律师出身的，不知道现在李总还做不做投资，而我是一个专注的律师，而我之前是做会计的，然后改做律师，我现在在北京大成律师事务所，我们在北京总部有大约300多名律师，另外还有10几家分所，我们是1992年成立的一个律师事务所，近十几年来我们专注的就是企业的投资、并购、重组，以及一些ST上市公司的破产、大型国有企业的破产，都是我们近十年来很关注的领域。

　　关于新能源领域，我们在几个月之前，西班牙的一家风投，他也是做风能发电的，并且也是世界上最大的风能发电公司正在跟我们交流。

　　刘凯：那么下面我们还有25分钟时间，分成几个小的题目来探讨一下。

　　第一，我想单独问一下几位嘉宾你们对新能源行业的看法，还有你们对企业融资上市的建议；

　　第二，自由问答。 “美国上市的新能源领域情况是怎样的？”

　　赵一丽：今年是2008年，新能源领域的影响，国际上的影响和国内上的政策，使新能源领域很热，而我想告诉大家在美国从04年就开始对新能源领域非常非常关注，而现在很多人也已经看好了这个方向，因为社会资源的分配不是很合理，所以我们用资本这样一个导向使得全世界的资源方向朝着一个新的方向发展，也就是朝着新能源方向发展，所以从04年开始美国就开始着重新能源领域的开拓、创建、发展，可以说也是非常非常领先的。

　　以资本为导向型引领世界的发展，我想这是一个主导的原则，因为把资本引向某个领域这个领域毕竟会引起非常大的发展，我想美国在这方面起到了引导性的任务，纽约证券交易所在这方面也起到了核心关键作用。

　　从具体的实践上来讲，在美国新能源领域上市的企业有很多，其中包括中国的企业也有一些，包括太阳能领域的无锡尚德，我们知道它是代表性的，尤其在中国能够代表很多方向，所以无锡尚德也很争气，引起了非常非常大的轰动，直到如今，我想大家都会把它作为一个成功的典范。

　　无锡尚德之后紧接着有一系列的太阳能企业到纽约证券交易所上市，到目前为止可以说有5家中国企业，包括无锡尚德、天威英利、江西赛维等，表现非常非常的突出，非常受华尔街的青睐，可以说从IPO角度来讲，平均的涨幅，价值的涨幅已经达到了400-500%，那么就可以看出国际的投资人对新能源，尤其对中国这样的一些企业是非常看重的，平均的价值在短短的时间内能涨到4-5倍，这是平均了，市场在非常好的时候会涨的更高。

　　前两个礼拜最大的一家欧洲风能公司在纽约证券交易所挂牌上市，所以看目前的趋势，我们觉得好象有很多人是不是有一些泡沫在里面，可能不免会有一些鱼龙混杂的成份进来，但我想新能源也代表了一个方向，探讨它的发展方式我想还是很有前景的。

　　刘凯：刚才赵总介绍了几家在美国上市中国企业，您这边对企业的业绩要求是不是高一些？

　　赵一丽：在纳斯达克上市的几家公司我们当时也考察过、研究过，确实我们也研究过他们还没有能力到纽约证券交易所上市，但并不代表规模小就不是一家好的公司，我们主要是比较注重一家公司的质量，盈利模式、商业模式、管理团队等等一系列的条件，公司的质量对我们是很重要的，因为纽约证券交易所吸引投资人的一个主要原因，80、90%投资人都很关注纽约证券交易所上市公司，主要是他们很相信在纽约证券交易所上市的公司肯定是好质量的公司，经过了层层的审查和监管，那么如果说在纽约证券交易所上市的公司表现很好的话，并不是其它方面的原因，最主要的原因是质量是根本。

　　刘凯：据我了解有一家做多晶硅的中国行业在纽约证券交易所即将上市了，那么您预计在未来一两年太阳能企业上市就很少了？太阳能企业是不是应该转型了？

　　赵一丽：不管是哪一类新能源产业，它都代表了这样一个发展的趋势，当然会有一个扎堆的现象，但这不要紧，我认为主要的是看重大方向把这个做好，我们现在确实有一家多晶硅的公司要在我们那上市，而因为还没有做申报还不能公开其相关信息，而且还不只是一家，这不见得太阳能的前景就不好了，我自己的观点认为不会是，就拿当20世纪初来比较，那时候有多少家石油公司，现在有多少家石油公司，并不会造成怎样的拥挤状况。不要担心这种扎堆的感觉，我相信在欧美的投资市场上是，他们是比较看好这样一个大的方向的。如果你处于这个行业里应该关注自己，做好相关工作。

　　刘凯：谢谢，下面有请赵约翰 将一下基廷亚洲有限公司的情况。

　　赵约翰 ：我就刚才纽约证券交易所的赵总讲几点意见。目前新能源领域的资金规模已经增长到了1000亿美金，这样就给VC和投资机构带来了非常好的机会，那么对投资的企业未来上市和有一个提升是好的趋势，但中国新能源的板块我也做了一个深入的研究，目前来看确实有扎堆的现象，从早期的无锡尚德，是最早的一家，大家都知道05年12月14号在纽交所挂牌，之后有陆陆续续企业相继在美国挂牌，比如说苏州的CSI阿特斯，接下来是苏州常州光能，另外一家像江苏的凌阳新能源，它主要是做电池组建，但刚好是跟常州光能上市时间差一天，那么截止到今年6月20号来看，常州光能股价为24块7毛1。而凌阳新能源，因为它是做下游的电池组建，所以受到了上游原材料的制约，所以股价就没有办法有一个好的上升趋势。接下来是河北金泉，它依托了母公司的资源，所以它目前的市盈率是39接近40倍左右，股价最高飙升到75块4毛3，它的上涨情况非常好。另外像南京中电光伏等等这些企业，虽然说有扎堆的现象，但以我个人的观点来看，国外的投资者对中国的光伏板块企业，他们想做投资也未必去深入了解，这家企业是不是具备一个核心的竞争力，还有就是它是不是受到了上游原材料的制约，还有在整个太阳能领域本身所引领、所占领的市场定位，我想对华尔街来讲也会进行深入的分析，我想中国企业海外上市必须要注意几点。

　　第一，你处在这个产业链里面的哪一点，这取决于投资人给你定价在哪一个水平，这是很重要的一点，像光伏产业，大家知道因为多晶硅受到国外技术的封闭，比如说现在一般提炼多晶硅一般上马的项目大多数都是采用俄罗斯引进的西门子方法，但西门子方法对国内的光伏企业来讲还受制于一个关键的技术，目前这门技术还是掌握在美国、日本、德国三个国家的手里，这样在多晶硅领域是不是能够有一些替代方案？比如说上个专题有嘉宾提到太阳能电池板，我想对于一些发达国家，如果要发展光伏行业来看这未尝不是一个很好的替代产品。

　　第二，以上游原材料来看，如果你是有一个很好的提纯技术，并不是千万级以上上马的采用什么西门子法，基本上来讲这个技术都是非常不成熟的，而且都是非常高能耗的。我们要仔细看一下在不同领域里面的企业，您是不是有一个核心竞争力、很好的市场发展前景，以及在这个市场中的发展规模有多大，这都是我们要在光伏、多晶硅领域要注意的一点。

　　刘凯：谢谢，看来您对资本市场，在新能源领域，有自己独到的看法。

　　下面有请Edward Burman介绍一下他们的情况。

　　Edward Burman：我们正在探讨风力发电项目，这样的项目我们在中国大概看了好几个，我们最看重的一个是市场，像这样的企业，原来最主要是针对牧场，就是为比较偏远的地方解决家庭的问题，而在欧洲由于人员比较密集，所以这实际还是有很好市场的。

　　另外我们还在中国看一个生物柴油项目，尤其现在油价飙升，现在主要是原料的收集很重要，生物柴油要比生化柴油价格便宜，我个人认为这个领域还是值得探讨的。

　　刘凯：下面有请艾信投资执行合伙人李利凯介绍一下他们的情况。

　　李利凯：我们非常关注新能源方面创新型的企业，我们知道在中国中小企业融资特别困难，今天来了很多银行，大家知道这些银行是不会给你们中小企业贷款的，所以我们讲到多渠道的融资，在创业的时候，要不然是找几个同学做起来，要不然找几个我们这样的天使投资人，我去年投了两个项目可以说也是运气非常好，别人介绍过来的，投资了500万，现在也做起来了，可以说这个属于是风险性非常非常大的，可以说是百分之百的风险。我刚才讲下午我们将要谈的一个项目，是一个聚热散热的技术，那么如果说中小企业要找投资人我们可以帮你们找到合适的投资人。大家都知道在座的投资人对早期项目都非常不愿意进去，因为风险非常大，没有4000万的利润他们是不会看的，所以说1、2千万的利润的企业找钱是非常困难的。我们会帮助你们找到最合适的投资人，我建议你们要找具有敏感思维的律师、投资银行帮助你们创业，其实我们主要是帮助企业一起来创业的，只要你的团队比较稳定了，只要把员工激励机制做好，那我们就会帮你们建财务模型、建设团队，我们碰到一个项目，项目不行，但这个创业者非常聪明，所以你有了人、有了项目就可以拿到钱，但也不是只要这样就可以拿到钱，我到这里今天的目的是能够帮助你们创业成功，谢谢。

　　刘凯：下面有请大成律师事务所资深上市律师李虹瑛女士发言。

　　李虹瑛：其实我们律师是比较敏锐的，但律师还有另外一个角度，就是第三人，很客观，律师作为一个第三人，不是一个投资者，也不是一个需要融资的人，所以给两方合作的时候，包括我们给同行合作的时候也是这样的角色，所以有的时候如果你的企业需要帮助的时候，你可以问一下律师，应该怎么注意这方面的风险，当我们看到一些企业自身素质比较好的时候，我们就会很自然的推荐给好的投行。

　　另外，大家主要的目的是能够做好，做好之后能够实现上市。投行为什么会投您的企业呢？可以说您这个企业是一个可以赚钱的企业，也可以说你上市也是为了赚钱吧。据我们了解，在新能源领域上市的企业，这里有几个数据，比如说国水集团大概赚了40个亿，然后是中笔基金，它投了大概4000万的成本，赚了12.96亿，另外是光大系都获得了不错的收益。另外是新功远投，投资了3600万，获得了3.2亿。

　　那么选择在哪里上市也是企业特别关注的一个问题。比如说德交所，这要本身跟德国的产业相关，比如能源、生物制药、汽车，这在国家领域是很看重的行业。另外比如纽交所和纳斯达克，这也是大家非常熟知的老牌资深的龙头老大，比如说清洁能源我认为在纽交所上市比较好，因为你能够找到类比的企业较多，这样就比较容易被接受。香港交易所我们就不用提了，它守着大陆如鱼得水。下面介绍一下韩国交易所和日本交易所，虽然日本交易所准备在AIM市场推出一个新的投资家，所以他将适用一个保荐人的规则等等，另外英文披露和财务制度都是被接受的。现在最新推出的还有一些中东的交易所，比如说迪拜和阿联酋，到这些交易所有什么好处呢？他是接近到阿拉伯这边的窗口，你可以直接和这些中东地区的投行，像石油领域的投行进行接触，这是一个比较超前和有利的场合。

　　因为时间的关系我就不多说了。

　　刘凯：看来大成律师事务所对上市这块，对全球诸多的证券交易所都有所研究。

　　由于时间关系，我想会后如果大家有什么关系可以跟嘉宾进行探讨，我们这个专题就到此为止，谢谢。